钢铁看宏观监测窗口跟踪及行业终端需求逐步

2019-05-14 22:21:10 来源: 伊犁信息港

钢铁看宏观监测窗口跟踪及行业:终端需求逐步启动 价格重回临界水平

终端需求逐步启动,价格重回临界水平。1)3月旬度全国日均粗钢产量分别为209、206、207万吨,同比增速约10%,整体已超历史高点(2012年5月上旬:205万吨),由于3月主要原燃料价格跌幅较大,钢厂成本压力明显缓解,截至4月初加权模拟吨钢毛利环比改善84%,同时清明前后的旺季开始显现,导致3月钢铁产量整体居于高位;2)随着3月以来沪线螺终端采购量的明显恢复,建筑用钢市场需求启动,同时3月工程机械销量数据环比改善亦明显,钢铁社会库存也出现连续12周上涨以来的连续4周下降,流通领域去库存周期启动,钢价跌幅也放缓企稳,但考虑到当前高企的社会库存和钢厂产成品库存,当下供给压力仍较大,同时宝钢5月出厂价格政策也开出平盘;3)截至4月初国内港口铁矿石库存环比下滑13%至7363万吨,同比下滑24%,达历史单期降幅,存量处于历史较低水平,考虑到钢厂近半年来逐步采用的低库存政策,未来铁矿石低库存将成为常态,但相比当前钢铁产量水平,铁矿石有效供给仍偏紧;4)申万钢价、矿价压力测试显示价格回到临界水平。

维持行业"看好"评级。推荐标的如下:业绩高弹性:方大特钢、凌钢股份、八一钢铁;资源型:看好纯矿石类标的:金岭矿业、攀钢钒钛;资产重组:看好具备长期资产注入机会的包钢股份;防守型:推荐吨钢毛利排名持续行业位的低估值低风险品种宝钢股份。

钢铁看宏观:经济仍处复苏通道,短期工业增速回落根据3月旬度钢铁产量、库存变化,我们测算3月全国钢铁终端需求产值2259亿元,同比增长-16%,较月的-6%继续下滑,模拟3月工业增加值累计同比增长9.7%,较月的9.9%回落0.2个百分点(本月未对PPI进行预测,下月恢复预测);3月全国粗钢产量(中钢协)约6430万吨,同比增长9%,13Q1季度粗钢产量1.8亿吨,同比增长12.5%,考虑到耗钢强度的变化,测算13Q1GDP同比增长8.0%;3月螺线产量同比增长10.4%,较月的11.5%保持稳定,模拟3月房地产开发投资额单月同比增长20%,累计同比增长21.4%(本月未对进出口总金额、消费者信心指数进行预测,下月恢复预测);同时毛利回升和补库存尾声表明经济仍处复苏通道,但短期工业增速将回落。

申万压力测试显示钢价、矿价达临界点。根据申万钢铁价格压力测试,3月、4月压力测试指标归零,或将反转,钢价重返临界点;根据申万铁矿石价格压力测试,4月压力测试指标归零或将反转,矿价重返临界点(结论分别来自申万钢价、矿价量化模型,供参考)。

行业数据回顾:需求边际改善,毛利反转向上

截至4月初钢铁主要原燃料价格回落%,毛利环比改善84%。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板模拟吨钢毛利较上月分别变化143、153、165、79、184、140元至-28、-35、-134、-60、346、-79元/吨。

截至4月初钢材产品加权价格下跌1.5%至3851元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-2.3%、-2.1%、-4.6%、-1.2%、-2.8%至3661、3661、3840、4806、3865元/吨。

截至4月初国内现货铁矿石、进口现货铁矿石价格(不含税)较上月分别变化-3%、-4%至855、859元/吨。内外矿价分别对应131美元/吨、132美元/吨,内外价差由3月的-12元、-2美元收窄至-4元、-1美元;4月焦炭、主焦煤价格较上月分别变化-11%、-2%至1550、1270元/吨。

截至4月初钢铁社会库存小幅下滑,钢厂库存大幅上升。4月初国内钢铁社会库存环比下滑1%至2156万吨,其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板分别环比变化-2%、-3%、1%、-1%、-1%;建筑用钢库存下滑明显,表明终端需求切实恢复。4月初国内会员钢厂产成品库存环比上升15%至1451万吨,同比增速34%,而2月末库存同比增速为14%。

截至4月初国内港口铁矿石库存环比下滑13%至7363万吨。同比下滑24%,达历史单期降幅,存量处于历史较低水平,相比当前钢铁产量水平,铁矿石有效供给仍偏紧。

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